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建筑行业跟踪报告:各地重点项目规划持续出台 预计全年基建投资增速达7%

时间:2022-04-11

    核心观点:

  预计全年基建投资增速达7%。从政策预期端看,基建投资作为GDP的重要组成部分,在目前经济下行压力加大的背景下,基建稳增长的预期仍然存在。与以往“稳增长”不同,预计今年地产投资也将面临较大的下行压力,这时基建作为“稳增长”调节手段的重要性就大大提升。从基建资金的供给端看,近年来边际变化最大的为地方新增专项债。21 年10-12 月专项债继续保持较快增速,但是因为传递时滞的原因,这些专项债并未对21 年基建投资形成有效的投资支撑。展望2022 年,我们认为专项债对基建投资的拉动作用有望在2022 年上半年显现。从基建投资增速看,2022 年1-2 月狭义基建同比增速8.10%,广义基建同比增速8.61%。1-2 月实际基建投资增速超过我们预期,在年初实现了较快的增长。按照GDP 增速、今年专项债对基建的贡献增加额以及目前的基建投资水平,我们保持对全年基建投资增速7%的判断不变。

  2022 年重点项目计划投资达13 万亿,部分建筑央企订单高增,头部建筑央企市占率继续提升。从各省重大项目端看,年初各省相继出台了2022 年度的重点项目投资规划,目前已出台省份的2022 年度计划投资达到13 万亿元。整体来看,各地制定的2022 年重大项目投资规划目标较2021 年有明显提升。过去几年基建投资增速出现了较为明显的下滑,近几年保持在低个位数的稳定增长。从微观层面我们已经观察到订单整体趋势的回暖,中国中铁2022 年Q1 新签订单同比增长84%,其中,基建订单同比增长94%。而中国化学1-2 月新签订单同比增长88%,也实现了较高增速。而且即便是前两年行业增速下滑的背景下,头部建筑央企仍然实现了较快增速。前四大以及前八大建筑央企的订单份额以及收入份额在过去几年中出现了比较明显的提升,作为头部公司的竞争力越来越强。

  投资建议:我们看好2022 年基建投资的复苏,在公司方面,建议关注几条主线:(1)低估值建筑央企:分红率较高、地产业务存估值修复空间的中国建筑;Q1 订单超预期的中国中铁;拥有较多BOT 资产的中国交建;(2)建筑转型:转型绿电运营的中国电建以及转型化工实业的中国化学;(3)高增长地方国企:关注安徽建工等;(4)钢结构:

  景气度有望持续向好的钢结构加工龙头(鸿路钢构)以及在BIPV 有新突破的精工钢构、东南网架等。

  来源: 广发证券